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聚酯开工回升 需求回暖将对PTA形成支撑
[公布时间:2016-09-20] [来源:TBS信息中心] [关键字:聚酯  PTA  ] [编辑人:布道]
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  9月中旬,受原油下跌和聚酯企业大面积停产造成需求不振的影响,PTA价钱开头走弱,技术上跌至三角形整理的下沿附近。后期PTA是触底反弹还是跌破支撑线下行?笔者认为,应该从基本面上寻找答案。

  成本下滑对PTA的影响衰竭

  PTA产能过剩问题短时间内难以改变,所以价钱在成本线附近徘徊,通过低价将落伍产能淘汰成了行业的现状。在这种情况下,成本成为影响PTA价钱走势最重要的因素。

  从当前的情况来看,原油的利空因素众多:一是贝克休斯颁布的钻井数继续增加,美国的原油产量上升;二是随着伊朗、伊拉克等国局势稳定,原油出口逐步回暖;三是美国能源信息署颁布的数据下调了全球原油消费增速的预期。此外,月底举行的OPEC非正式会将针对是否冻结原油产量做出决议,虽然多国表示撑腰冻产计划,但是考虑到产油国之间的利益不一致,达成冻产协议的可能性较低。

  不过,尽管原油整体的供需状况不容乐观,但是当前油价为44美元/桶,下跌空间已经非常有限了。从之前的经验来看,40美元/桶的油价是OPEC和俄罗斯所能忍受的较低水平,一旦油价临近这一水平,OPEC就会通过冻产等手段来改变市场预期,虽然最终不肯定会冻产,但是能到达推升油价的目的。因此,在当前的油价水平下,即使月底冻产预期落空,OPEC也会通过其余方式支撑油价,所以油价继续下行的阻力非常大。基于油价下跌空间有限的推断,笔者认为,上游成本下滑对PTA价钱的制约作用衰竭。

  需求回暖将对PTA形成支撑

  一方面,中秋节过后,受G20峰会影响而停产的企业开头陆续复工。其中,PTA开工负荷回升至60%,聚酯开工负荷则大幅提升至77%。考虑到聚酯开工负荷增速显著大于PTA开工负荷增速,后期供需格局将趋于紧平均,这将对PTA价钱形成支撑。

  另一方面,下游聚酯企业的PTA库存当前处于偏高水平,平均在5.5天左右,而PTA企业的平均库存仅为2.5天,处于极低水平。后期来看,虽然聚酯企业的库存偏高,但是随着聚酯开工负荷上升,聚酯企业去库存进程将加快,补库意愿也将随之加强。在这种情况下,PTA企业不但要面对下游企业的补库需求,考虑到PTA企业自身库存处于低位,为了保证供应顺畅,而且会加大库存储备。当前来看,PTA企业开工负荷并不高,近期也将维持这一水平,库存偏低也将加剧PTA的阶段性紧缺。

  通过上文论述,笔者认为,虽然原油弱势难改,但是考虑到油价已经处于低位,下行空间有限,成本下滑对PTA的影响衰竭。此外,随着G20峰会结束,下游聚酯企业的开工负荷大幅回升,加之PTA企业库存处于低位,后期PTA将面对阶段性紧缺。因此,PTA有望连续反弹。

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